刚刚提交上市申请，Mobileye估值降至不足200亿美元，背后原因是什么？

据外媒报道，英特尔将旗下自动驾驶部门Mobileye的上市估值调整至不足200亿美元，IPO股票发售数量也将同时减少。Mobileye在今年10月初刚刚向美国证券交易委员会提交IPO申请，谋求在纳斯达克交易所上市。

关于Mobileye的估值，市场说法在不断变化。今年三月，媒体曾报道Mobileye将以500亿美元估值进行IPO，半年之后，这一数字被传为300亿美元左右，不足200亿美元估值则是最新的说法。

200亿美元的估值的确存在让行业不解的地方。一方面，2017年英特尔在与特斯拉的竞争中成功收购了彼时的大热门Mobileye，其股权价值为153亿美元，企业价值为147亿美元。五年时间过去，估值增长并不明显。另一方面，Mobileye在此期间确实做出了成绩，仍然保持着行业龙头的地位。目前，全球有50多家OEM厂商采用了Mobileye的ADAS解决方案。

Mobileye的低估值并非没有由头。“Mobileye估值的跌幅可能有大部分是拜整体形势所赐。”小马智行副总裁、北京研发中心负责人张宁对界面新闻表示。

宏观层面，美股市场持续低迷，科技股股价普遍下跌约三分之一，即便是特斯拉同过去一年股价最高点相比也下降接近一半，这直接导致其IPO市场情绪不容乐观。

来自彭博的数据显示，截至今年9月，全球市场IPO募集资金总额约1530亿美元。其中，亚洲地区IPO募集约1040亿美元、占比68%，美国仅占14%。这或将是美股市场有史以来最低的成绩，在2021年，其IPO融资额占比超过50%——美股主要股指接连下跌，外加市场情绪不佳，对IPO项目“杀估值”也便自然发生。

从公司自身角度来看，比起以高估值募集资金，英特尔似乎更看重让Mobileye站到一个更受关注的位置。

据报道，英特尔首席执行官帕特·基辛格（Pat Gelsinger）曾表示，公司将保留Mobileye首次公开募股带来的大部分资金，其中部分计划投建更多芯片工厂。他指出，Mobileye的上市能够使其自动驾驶汽车部门更受瞩目，同时吸引更多业务。

驱动业务发展来使公司获得更稳定的现金流和更高的利润，或许是英特尔对Mobileye的期许之一。根据Mobileye的上市文件，公司在2018年至2021年的总营收分别为6.98亿、8.79亿、9.67亿、13.86亿美元。其中，2021年同比增长48%、2020年受疫情影响增长仅约10%。截至今年7月2日的六个月内，公司营收为8.54亿美元，同比增长21%。

不过，在2020年、2021年及今年上半年，Mobileye均未实现盈利，三段时期内净亏损分别为1.96亿美元、7500万美元、6700万美元。仅就数字来看，公司仍未找到有效的盈利途径。

此外，站在更广义的行业角度下，Mobileye目前能够获取的高市值空间也是有限的。

张宁认为，ADAS行业从前市场规模较小，Mobileye可以做到一家独大，但在近几年资本加持的情况下，行业加速竞争，OEM厂商的选择也在丰富。“L2市场虽然有增量但是玩家变多了。”他说。

“内卷”的ADAS市场现状有一个特点是，目前市面上的L2技术仍未出现真正让用户端体验出现阶跃变化的产品，因此智驾功能还无法成为用户购买的决定性条件。这同时伴随着不同产品之间的优劣势差异难以在用户端得到感知，进而使得竞争焦点以性价比为主。其结果之一就是该市场的产品附加值尚不明显，公司市值的想象空间也便难以提升。

“至少技术上要往L3做追求吧，”张宁说，“现在大部分L2的天花板本身也在于依赖用户接管这条底线。”对于行业而言，这或许是包括Mobileye在内的公司都应尝试打破的限制。